Burza cenných papierov v Bratislave začala v tomto týždni oficiálne vypočítavať a zverejňovať tzv. indikatívnu cenu dlhopisov. Informovala o tom včera riaditeľka divízie burzových obchodov BCPB Oľga Dlugopolská. Ako uviedla, bude to prínosom pre kapitálový trh, pretože jeho účastníci sa dostanú k reálnejším trhovým cenám cenných papierov, čo zjednoduší spôsob oceňovania finančného majetku. Projekt vznikol na podnet Asociácie správcovských spoločností.
Jedným z dôsledkov nízkej likvidity trhu je podľa Dlugopolskej aj to, že neexistujú trhové ceny na dennej báze. Správcovské spoločnosti, ale aj iné subjekty, ktoré spravujú portfóliá cenných papierov ako banky a poisťovne či obchodníci s cennými papiermi majú podľa Dlugopolskej často problém oceniť niektoré druhy cenných papierov. Zatiaľ čo pre oceňovanie akcií a majetkových cenných papierov platí vyhláška Ministerstva financií SR, v prípade dlhopisov podobná právna norma neexistuje. Jednotlivé spoločnosti oceňujú dlhopisy po svojom, čo spôsobuje mierny chaos na trhu. Okrem toho majú spoločnosti problém vysvetľovať audítorom dôvody zvoleného spôsobu ocenenia.
Problém určovania trhových cien burza čiastočnej vyriešila zavedením modulu tvorcov trhu. Tvorca trhu v určitej emisii cenných papierov je člen burzy, ktorý uzatvoril s burzou písomnú dohodu o tvorbe trhu v tejto emisii. Modul je schopný vygenerovať trhovú cenu aj v prípadoch, keď sa s cenným papierom obchod v danom dni neuskutočnil. Problémom však zostáva, že v module je malý počet cenných papierov pre nízky záujem obchodníkov s cennými papiermi stať sa tvorcom trhu.
Burza očakáva, že indikatívna cena dlhopisov prispeje k zvýšeniu transparentnosti kapitálového trhu a zlepšeniu kvality a štandardizácie oceňovania. Je iniciatívou burzy a nesúvisí s novým zákonom o cenných papieroch a investičných službách. Indikatívne ceny pre dlhopisy, s ktorými sa obchoduje na parkete, bratislavská burza zverejňuje každý deň na internetovej stránke. Sú dodatkom kurzových lístkov a burza ich posiela svojim členom. "Každá správcovská spoločnosť, obchodník s cennými papiermi a banka má informáciu o reálnej cene dlhopisov v danom dni," zdôraznila Dlugopolská.
Ak sa s dlhopisom v konkrétnom dni obchodovalo, indikatívnou cenou je priemerný kurz. Ak sa z dlhopismi neobchodovalo, ale sú zaradené v module tvorcov trhu, indikatívna cena sa vypočítava z najlepšej záverečnej kotácie. Pre štátne dlhopisy, s ktorými sa v danom dni neobchodovalo a ktoré nie sú ani zaradené v module tvorcov trhu, sa cena získava prepočtom výnosov vybraných dlhopisov z výnosovej krivky. Problémom zatiaľ zostávajú neštátne dlhopisy, ktoré nie sú v module tvorcov trhu a s ktorými sa v príslušnom dni neobchodovalo. Pri nich treba počítať s určitou rizikovou prémiou. Jej určenie je zložité, pretože neexistuje jednotný prístup na stanovenie rizika, ktoré jednotlivé spoločnosti oceňujú rôznym spôsobom.
StoryEditor